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2018年资本市场策略浅谈
|发布时间: 2018-01-23 13:52| 字体: |【我要打印】|

2018年资本市场策略浅谈

一、市场环境分析

    中国金融领域已开始对过去几年过度发展进行彻底清算,金融进入新的完全不同的发展时期。危机后,全球货币政策理念发生重大变化:由通胀目标制向关注资产价格波动转移,进而在政策上采取了货币政策+宏观审慎监管双支柱的调控模式。这种根本性的变化,对于金融投资短期和长期将产生截然不同的影响。去杠杆已经成为我国金融业的中心工作,经过艰苦的努力,如今我国的杠杆率增速已经趋缓。国家金融与发展实验室的跟踪研究显示,2017年前三季度,我国杠杆率出现两大变化:

    宏观上,实体经济总杠杆率趋稳;结构上,由于杠杆发生了由企业向居民和政府的转移,我国杠杆率风险有所降低。金融风险是政策关注的焦点,也是未来投资需要考虑的重要因素。一方面在债务比率没有明显企稳和降低之前,央行需要平衡稳增长和金融风险的关系,货币显著宽松的可能性较小。另一方面,面临美国加息和缩表,货币协调成为新的变量,因此,货币条件趋紧的大背景没有改变,这就决定了短期利率下行的空间相对有限。货币条件趋紧,将抑制资产价格的系统性上涨。

    在货币中性+严监管的背景下,商业银行负债荒(存款增速放缓和其他负债项目收缩)导致银行必然进行资产总量收缩和资产结构调整,这一过程在2017年二季度之后已经非常明显,未来这一过程将持续下去。因此,流动性风险是金融领域最突出的风险。未来流动性边际改善,主要关注:一是随着投资增速放缓、融资需求降低,社会融资规模与M2裂口缩小,减轻流动性压力;二是与‚稳货币+严监管‛相对应的可能是宽财政;三是对冲严监管导致的金融体系流动性过于紧张,央行可能采取‚加息+降准‛的组合。总之,2018年投资中应更密切的关注流动性的变化。

二、债券市场分析

    综合经济增速放缓与结构调整、高杠杆与金融风险、地缘政治风险以及可能的通胀风险等,2018年的投资环境更为复杂。整体判断在流动性相对不足和潜在通胀冲击的背景下,长期利率在高位震荡的可能性偏大,全年有望呈现‚慢牛和小牛‛的走势,信用债整体而言,仍是金矿,值得价值深挖。第一纯债策略:坚守信用配置为主、利率交易为辅的策略,在信用债中深挖价值低估产品,在利率债耐心寻找交易机会,增强超额收益。同时,随着股票的转暖,可转债的投资价值也逐步显现。第二股债多策略:充分利用各市场机会,根据客户个性化要求,通过科学设计产品,实现股、债、期货的有效组合,在风险可控情况下,实现资产收益最大化。

三、定增市场分析

    市场监管环境趋严,定增预案后股价连续涨停的势头一定程度上得到遏制。再融资新政的出台一定程度上提高了定增项目的质量,而减持新政的出台则有效降低了非专业投资人的参与热情。整体而言,在新的市场环境下,定增市场将快速回归理性,利好专业投资机构。2018年定向增发市场将更加聚焦价值,以筛选行业稳定、估值合理的白马型、细分领域的龙头或隐性冠军以及业绩反转型三类上市bt365投注为主。拟投项目需有合理的折价空间,规避过热、预期差被充分反映,以及为炒作股价而进行定增的上市bt365投注。关注行业主要分布在新材料、高端制造、环保与新能源、通讯、生物医疗、高端消费等。对于限售股大宗交易,市场机会极其广阔,主要采取大宗折价+持有收益+精选个股alpha的策略,即在限售大宗交易市场筛选出具有超额收益的个股,在定增股票解禁日后买入,持续持有6个月。一方面,采取大宗交易形式,具有很好的折价空间。大宗交易接手方能够获取可观的安全垫。另一方面,大宗交易保证半年的持有期,解禁股票对股价的负面利空出尽,股价继续向下可能性降低。

四、总结

    综上所述,国内货币政策中性意味着货币条件偏紧的状况将持续存在,未来投资不仅仅要关注经济周期变动,更应该关注金融周期的变动,流动性因素的影响将越来越重要。今年市场面临的最大风险是流动性风险,综合考虑今年的市场环境,可将重点对定增市场及大宗交易方向进行深入研究,选择符合市场特点及国家支持的项目,深入挖掘可转债及可交债的投资机会等投资渠道。

 

 

 
Produced By CMS 网站群内容管理系统 publishdate:2018/03/28 13:59:02